鋁電解電容行業(yè)會(huì)合度晉升，高端產(chǎn)物國(guó)產(chǎn)替代花蓄勢(shì)待發(fā)。電容為電子設(shè)備行業(yè)最基本的元器件之一，鋁電解電容占電容市場(chǎng)占比高達(dá)34%。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)名堂來(lái)看，2015年前四大廠商占據(jù)全球市場(chǎng)高出56%份額，高端產(chǎn)物話語(yǔ)權(quán)根基把握在日本廠商中。今朝鋁電解電容行業(yè)主要演繹兩大趨勢(shì)：一為跟著全球電子財(cái)富鏈往大陸轉(zhuǎn)移，鋁電解電容作為配套財(cái)富隨之轉(zhuǎn)移，國(guó)產(chǎn)廠商話語(yǔ)權(quán)及優(yōu)勢(shì)慢慢增強(qiáng)；二則是跟著原質(zhì)料如鋁箔等呈現(xiàn)價(jià)值顛簸，本錢壓力逐漸放大，行業(yè)會(huì)合度將進(jìn)一步晉升， 有本錢管控及風(fēng)雅化打點(diǎn)的公司將成為最強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)者。在此趨勢(shì)下，我們看好國(guó)產(chǎn)鋁電解電容龍頭廠商艾華團(tuán)體對(duì)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步晉升，同時(shí)在高端電容器規(guī)模率先打破占據(jù)行業(yè)制高點(diǎn)。

　　艾華團(tuán)體為海內(nèi)鋁電解電容龍頭廠商，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴(kuò)大市場(chǎng)份額。艾華團(tuán)體在鋁電解電容行業(yè)已經(jīng)陶醉超三十年，形成腐化箔+化成箔+鋁電解電容的出產(chǎn)一體化財(cái)富鏈鏈條；另一方面，公司打點(diǎn)本領(lǐng)出眾，毛利率及凈利潤(rùn)率位居行業(yè)前茅，彰顯公司本錢管控及風(fēng)雅化本領(lǐng)之強(qiáng)；鋁電解電容今朝行業(yè)景氣度好， 47UF 10V，產(chǎn)能與訂單的轉(zhuǎn)化率較高，公司在產(chǎn)能擴(kuò)建上立場(chǎng)努力，新建產(chǎn)能的投放有望為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供堅(jiān)硬的不變基本，穩(wěn)扎穩(wěn)打慢慢擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

　　通例電容產(chǎn)物穩(wěn)步推進(jìn)，高端電容產(chǎn)物打開(kāi)生長(zhǎng)空間。從行業(yè)來(lái)看，跟著環(huán)保因素及原質(zhì)料價(jià)值顛簸，上游鋁箔質(zhì)料逐漸緊缺，公司依靠局限效應(yīng)成為行業(yè)中的強(qiáng)資源企業(yè)，在市場(chǎng)份額的搶灘戰(zhàn)中具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。另一方面， 1000UF 35V，公司對(duì)固態(tài)電容及MLPC的技能機(jī)關(guān)已經(jīng)初見(jiàn)成效，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)投放在即，面臨家產(chǎn)、新能源及處事器等新興規(guī)模需求，公司有望在高端產(chǎn)物市場(chǎng)拓展上取得更大打破，打開(kāi)公司生長(zhǎng)空間。

　　維持“買入”評(píng)級(jí)，繼承推薦。我們認(rèn)為公司在鋁電解電容國(guó)產(chǎn)替代化的推進(jìn)歷程中優(yōu)勢(shì)明明，穩(wěn)扎穩(wěn)打有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，同時(shí)在高端產(chǎn)物規(guī)模有望取得更大打破，打開(kāi)生長(zhǎng)空間。估量17~19年EPS別離為0.97/1.24/1.58元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。鋁電解電容競(jìng)爭(zhēng)加劇，原質(zhì)料價(jià)值顛簸風(fēng)險(xiǎn)超出預(yù)期。